鋼鐵現貨——中國鋼廠能否應對日益凸顯的鐵礦石“金融屬性”

鋼（gāng）鐵（tiě）現貨——中國鋼廠能否應對日（rì）益凸顯的鐵礦石“金融屬性（xìng）”

中國（guó）鋼廠能否應對日（rì）益凸顯的鐵（tiě）礦石“金融屬（shǔ）性”

      基於年度合同的鐵礦石傳統定價機製，正在走向一個十字路口（kǒu）。

　　來（lái）自（zì）海外的消息22日稱，包括巴西（xī）淡（dàn）水河穀、必和必拓（tuò）和力拓在內的國際礦山已經和日本的主要鋼鐵製造商達成（chéng）初步協議，擬以與現貨市場掛（guà）鉤的短期合約，取代有著40年曆史、基於年度合同和冗長（zhǎng）談判（pàn）的鐵礦石定價體係。

　　雖然中國鋼鐵工（gōng）業協會表示尚未接到相關通知並拒絕發表評論，但分析人士相信上述消息並（bìng）不是空穴來風。3月初時，日本鋼廠第一次宣布接受焦煤按季定價的合約。作為和焦煤類似的煉鋼大宗原料，基（jī）於年度（dù）合同的鐵礦石長協體係正麵臨（lín）沉重壓力。

　　季（jì）度定價成突破口

　　今年3月初，礦業巨頭必和必拓宣（xuān）布，公司已經和來自歐洲、中（zhōng）國、日本和印度的（de）部分客（kè）戶達（dá）成焦煤供（gòng）應（yīng）協議，並且這（zhè）些（xiē）合約是以（yǐ）短期議價（jià）的方式敲定的。而日本的主要鋼鐵企業也（yě）證實，根據協議4月份至6月份必和必拓的焦煤價格將漲至每噸200美元，較2009年（nián）度加價55%。

　　據悉，這是日本鋼廠第一次接受焦煤按季定價的合約。不過，對於必和必拓等國際礦山來說，其野心可能並不限於焦煤領域。在（zài）煉鋼的另一（yī）大原料鐵礦（kuàng）石方麵，必和必（bì）拓一直在呼籲取消年度長協體係而改為更靈活的定價方式。今年年初時，必和必拓曾表示，2009年四季度公司46%的鐵礦石是通過季度定價、現貨定價和指數定價等短期議價的方式銷售出去（qù）的，這一數（shù）字較（jiào）之前公布的30%比（bǐ）例有明顯提高。

　　在分析人士看來，國際礦山很有可能從日本鋼廠方麵找到鐵礦（kuàng）石“季度定價（jià）”的突破口。“日本（běn）鋼鐵工（gōng）業的產（chǎn）品較為高端，其（qí）轉嫁成本的能力也比較強。對他們來說，對鐵礦石（shí）穩（wěn）定供應的擔憂要多（duō）於價格。”一位熟悉日本鋼廠（chǎng）的人士介紹說。

　　中國和歐洲方麵對待“季度定價”的態度較為謹慎。商務部此前表（biǎo）示（shì），希望維護（hù）鐵礦石長期協議的價（jià）格（gé）形成機製（zhì），並可以提供必（bì）要的貿易手段支持。“維持年度長協體係現階段對中國是有利的”，曾在鞍鋼工作（zuò）多年的業內專家馬忠普說，除了（le）2008年下半年由於鐵礦石現（xiàn）貨價暴（bào）跌導致其與長協價出現倒掛外，大多數（shù）時候長協（xié）價還是有一定優惠的，並且年度合約（yuē）也方便鋼廠的成本核算（suàn）和（hé）鋼材出廠（chǎng）定價。

　　鐵礦石“金融屬性”進一步凸顯

　　如果鐵礦石真的在今（jīn）年開始實施季度定價並進一步（bù）向現貨市場靠攏，那麽對於鋼廠來說，這隻是擔心的開（kāi）始，更值得注意的是鐵礦石“金融屬性”的逐（zhú）漸凸顯。

　　與年度合約的穩定性相比，鐵礦石現貨價（jià）的波動幅度要（yào）劇烈得多。在去年四季度剛開（kāi）始時，國內的鐵礦石現（xiàn）貨價不過90美（měi）元/噸左右。而隨著新財年鐵礦石長協價起算日(4月1日)的臨近，目前這一價格已經站上了150美元/噸的高位（wèi）。

　　“鐵礦石價格（gé）漲得比房價還要快（kuài）。”這是普通公眾對鐵礦石（shí）談判的最直接印象。今年鐵礦石如果（guǒ）實現季度定價，那麽未來就（jiù）有可能向現貨定（dìng）價（jià）、指數定價進一步過渡。為了對衝現貨市場的波動風（fēng）險，參與金融衍生品市場將是很多鋼廠（chǎng）的無奈選擇。

　　事實上，這一趨勢在2009年就已初露端倪，新加坡交易所在去年4月時就宣布推出全球第一份鐵礦石掉期結算合同(SWAP)，用於對（duì）衝鐵礦石現貨市場的價格波動風險。據記者在新交所（suǒ）網站上查到的交易數據，剛剛推出（chū）這項業（yè）務時，新（xīn）交所的月度鐵（tiě）礦石交易量隻有16.15萬噸，而（ér）到（dào）了今年1月份，交易量已猛增至141.85萬噸（dūn）。

　　雖然（rán）月度100餘萬噸的交易量，與中國逾6億噸（dūn）的年進口量相比還微不足道，但鐵礦石（shí）掉期結算合同的快速發展勢頭，正在讓鐵礦石價格呈現越來越明顯的“金融屬（shǔ）性”。華菱鋼鐵在（zài）最新發表的年報（bào）中就坦承，當前金融衍生（shēng）品對鋼鐵（tiě）行業的影響正（zhèng）在逐漸加強，如鋼材期（qī）貨對現貨價格構成實質性影（yǐng）響，鐵礦（kuàng）石掉期合約（yuē）對長協（xié）定價（jià）機製的影響逐步加大，因此“鋼鐵企業將麵臨全（quán）方（fāng）位的競爭壓力”。

　　當然，金融衍生（shēng）品本身隻是一種（zhǒng）中性（xìng）工具。新交所亞洲結算行副（fù）總裁黃世聰此前告訴記者，新交（jiāo）所無（wú）意借此改變現有的鐵礦石定價機製（zhì），隻是想“提供產品給有需要的人”。不過，考慮到中（zhōng）國企（qǐ）業在參（cān）與國際金融衍生品市場時的經驗欠缺和機製束縛，鐵礦石“金融屬性”的增強對現階段的中國鋼（gāng）廠來說顯然不是好消息。

　　“在大宗商（shāng）品領域，金融資本和產業資本結合的緊密程度超出一般人的想象。”東證期貨總經理黨劍向記者指出，在此方麵，選擇回避不（bú）是明智的方法（fǎ），中國鋼廠（chǎng）需要正視它、研究它，並學會利用它。

　　中國鋼廠（chǎng）準備好了嗎

　　中國鋼廠到底會不會接受鐵礦石“季度定價”，現在尚難定（dìng）論。但（dàn）是，從各方（fāng）反映的觀點看來，鐵礦（kuàng）石定價頻（pín）率加快已是大勢所趨。

　　國內知名鋼鐵（tiě）現貨交易平台“西本新幹線”的最新監（jiān）測顯示，上（shàng）周國內共有45家螺紋鋼和線材生產企業上調了出廠價格，調價廠家的數量和幅度都頗為（wéi）壯觀（guān）。“鋼價大幅（fú）拉漲，固然有需求好轉的因（yīn）素（sù）在內，畢竟即將到（dào）來（lái）的4月是傳統的開工旺季。但更多的恐怕是（shì）出自於原材料成本上升的推動預期。”“西本新幹線（xiàn）”信息總（zǒng）監盛誌誠（chéng）認（rèn）為。

　　鋼廠方麵，對於出廠價上調後的市場接受程度其實心裏並沒有底。“如果讓我在礦石漲價—鋼材出廠價（jià）上調和礦價平（píng）穩—出廠價（jià）微調之間（jiān）選的話，我寧願選擇後者，因為前者的風險不是生產商能夠掌控的。”一位鋼廠（chǎng）人士坦言。

　　分析師也對礦價大漲預期下的鋼廠（chǎng）成本轉嫁能力表（biǎo）示了（le）懷疑。“過高的漲幅將大幅擠壓鋼廠利（lì）潤。目前，原料價格（gé）的不確定造成鋼鐵行業的（de）二季度盈利存在不（bú）確定性，短期內鋼鐵公司的前（qián）景不太明朗。”國元證券研究員蘇立峰表示。